内地剧集制片商及发行商稻草熊娱乐（2125）招股，共发行1.6578亿股，其中10%在港公开发售，招股价介乎5.1至6.16元，招商证券国际和中信建投国际为联席保荐人。
稻草熊成立于2014年，其业务覆盖电视剧及网剧的投资、开发、制作和发行。此次稻草熊上市的基石投资者包括雪湖资本(香港)有限公司、Origin Flair Limited及唯品会。上述三家协定投资共约5千万美元。
据股东架构显示，资深影视制作人、稻草熊董事长、CEO刘小枫作为公司的创始人和第一大股东在全球发售前持有58.41%公司股权。此外，爱奇艺、刘诗施(即演员刘诗诗)、赵丽颖分别持股19.57%、14.80%、0.79%。
筹集资金用途方面，70%用于缴付剧集制作，10%用于缴付对可提高市场地位及加快剧集开发、制作与发行公司进行的潜在投资或并购，10%用于透过收购至少一家优质版权公司取得更多IP以确保剧集制作及发行的稳定发展，余下10%用于营运资金及其他一般用途。
据市场研究机构Frost＆Sullivan报告显示，按2019年首轮播映电视剧数目计算，稻草熊在大陆所有电视剧制片商和发行商中排名第四，市占率为6％。而稻草熊2019年的营收，在大陆业界排名第六，市占率达到1.8％。
收入结构方面，稻草熊的收入主要来源于三大方面：第一，向电视台、网络视频平台或第三方发行商出售自制剧集播映权；第二，将来买断剧集播映权出售给电视台、第三方发行商或网络视频平台；第三，承接网络视频平台的定制剧。出售自制剧集播映权占据了70%以上的营收。其中，定制剧逐渐成为稻草熊业务发展核心。与传统的自制版权剧赚取发行收入的模式不同，稻草熊通过向头部网络视频平台提供全方位的剧集承制及制片管理服务，提高资金周转率并最大程度降低剧集发行风险。
招股书显示，稻草熊是2019年唯一一家在五大电视台（包括江苏卫视、浙江卫视、东方卫视、湖南卫视及北京卫视）和三大网络视频平台（包括爱奇艺、腾讯及优酷视频）都有发行新剧集的剧集制片商和发行商。
2017年至2019年，稻草熊影业来自爱奇艺的收入分别为1.16亿元、2.45亿元、2.08亿元，占同期总收入分别约为21.4%、36%、27.2%。 2020年第一季度来自爱奇艺收入为3.27亿元，占同期总收入100.0%。
选择重点发力定制剧业务反映出现阶段稻草熊在优化收入和成本结构上的新举措，可以整体提高资金周转率并最大程度降低剧集发行风险。而未来，加大定制剧在业务模式中的比重也将是稻草熊接下来内容制作的长期举措。
稻草熊影业报告期内制作成本大幅攀升。 2017年至2019年，稻草熊影业制作成本分别为2678.7万元、2.96亿元、4.44亿元，分别占同期总销售成本约6.9%、63.1%、67.5%。
2017年至2019年，稻草熊分别实现收入5.43亿元、6.79亿元和7.65亿元；同期实现净利润分别为6403万元、1051.3万元和5040万元。今年上半年，在影视行业受新冠疫情波及的背景下，公司实现收入5.8亿元，净利润5413万元。
稻草熊影业2019年毛利率大幅下滑。 2017年至2019年，稻草熊影业毛利率分别为28.0%、30.9%、14.1%。 2020年第一季度，毛利率为29.0%。
稻草熊影业负债高企。据招股书显示，公司2017年至2019年，负债总额分别为6.79亿元、9.34亿元、18.58亿元，资产负债率分别为77.78%、86.48%、90.55%。截至2020年第一季度末，公司负债总额16.99亿元，资产负债率为87.76%。
数据方面，按2019年的首轮播映电视剧数目计，稻草熊于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，占市场份额6.0%。于2017年、2018年、2019年及截至2020年6月30日的六个月内，在五大电视台及三大网络视频平台发行了2部、5部、3部及3部剧集。项目储备方面，截至2020年12月21日，稻草熊有包括《我的砍价女王》和《一起深呼吸》在内的2部电视剧及网剧《灵域》待播映。
值得留意的是，稻草熊将自己定位为一个合作平台，以“影视产业的服务者”的理念自居。稻草熊利用资金、版权、销售发行等优势资源，与所有市场中的内容、制作型公司合作，并同时聘请高能力的品控专家评估和判断项目，以确保能够在市场中选择到优质项目和优质创作者。
2020年3月，稻草熊与博集影业订立IP共同开发协议，以共同投资、开发及制作自IP开发的剧集《两京十五日》。截至2020年12月21日，除已播映及将播映的剧集外，稻草熊已聘请编剧根据初步构思撰写6份原创剧本，以及根据被许可IP撰写25份改编剧本。此外，稻草熊还拥有6个筹备中剧集项目全部剧本的版权。
总结
『招股书中坦承：“2018年、2019年及截至2020年3月31日，爱奇艺是我们的单一最大客户。倘我们无法与爱奇艺维持业务关系，或倘爱奇艺失去其领军市场地位或不再受欢迎，则我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。』
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